Продати бізнес: перспективи М&А-трансакцій в Україні — PRAVO.UA Продати бізнес: перспективи М&А-трансакцій в Україні — PRAVO.UA
прапор_України
2024

Генеральний партнер 2024 року

Видавництво ЮРИДИЧНА ПРАКТИКА
Головна » Аналітика » Продати бізнес: перспективи М&А-трансакцій в Україні

Продати бізнес: перспективи М&А-трансакцій в Україні

  • 08.06.2022 11:57
Сергій Бенедисюк, партнер LCF Law Group, керівник практики корпоративного права, M&A та антимонопольного права

Війна в Україні негативно впливає на економіку та інвестиційний клімат, через що ринок М&А-трансакцій станом на сьогодні на паузі. Перспективи розвитку ринку залежать від тривалості воєнного стану, подальшої підтримки західних партнерів та темпу післявоєнної відбудови.

Найбільш перспективні угоди можливі в ІТ-секторі, оскільки цей сектор не пов’язаний з певною територією. Пріоритетними для іноземних інвесторів є стартапи або локальні розвинуті проєкти з певним оборотом, які зарекомендували себе на практиці та мають перспективи зростання.

Менш перспективні, проте можливі угоди – в агросекторі. Підприємства, у яких основні виробничі потужності розташовані на підконтрольних Україні територіях, навіть попри дію воєнного стану, функціонують та забезпечують нашу державу продовольством.

Найменш перспективними є угоди щодо купівлі бізнесу на територіях, що прилягають до зони ведення бойових дій, та підприємств, які розташовані поблизу з російською федерацією. Також у зоні ризику бізнес, який має тісні зв’язки з рф (починаючи із сировини, закінчуючи кінцевими споживачами).

Проте в будь-якому разі поточна ситуація грає проти продавців, оскільки вартість бізнесу суттєво зменшується через наявні ризики, обумовлені відсутністю стабільності та непередбачуваністю подальшого розвитку подій. З іншого боку, продати бізнес за бажання в багатьох випадках не є чимось неможливим; насамперед, звісно, буде стояти питання ціни.

Сторонам під час структурування М&А-угоди слід враховувати таке:

  1. Вплив війни на функціонування обраного бізнесу

Він може бути як прямий (ризик анексії/руйнування), так і опосередкований, пов’язаний, наприклад, зі зміненням логістичних ланцюгів або зменшенням купівельної спроможності українців. З точки зору продавця під час переговорів з покупцем бажано найперше акцентувати на практичних ризиках, які можуть мати вплив саме на цей бізнес, а не на гіпотетичних ризиках загального характеру.

  1. Обсяг гарантій та запевнень продавця

У більшості випадків вони будуть вужчими, ніж довоєнні, через об’єктивні причини, пов’язані з нестабільним бізнес-середовищем, ускладненими війною питаннями збереження товарів, організації обліку і звітності, а також не завжди передбачуваними рішеннями органів державної влади. Тобто часто продавці, особливо якщо покупці будуть наполягати на суттєвому дисконті, матимуть повне право продавати бізнес «як є», без особливих додаткових гарантій (warranties) чи компенсаційних гарантій (indemnities) із боку продавців. Інша справа, що потрібно звертати увагу, наскільки такий підхід є виправданим щодо того чи іншого випадку – деякі бізнеси (наприклад, ІТ) могли не особливо постраждати від війни, і таке звуження гарантій продавця має не бути загальним правилом, а стосуватися конкретних причин, пов’язаних із війною.

  1. Структура власності

У разі якщо у складі учасників, акціонерів та/або кінцевих бенефіціарних власників (КБВ) української юридичної особи будуть резиденти рф із часткою понад 10%, будь-які реєстраційні дії в Україні щодо зміни структури власності наразі будуть суттєво ускладнені. Якщо угода матиме місце за кордоном (продаж акцій в холдинговій компанії), хоча пряма заборона і не матиме місце (за винятком безпосередньо підсанкційних осіб), будь-які значні платежі від/на користь резидентів рф та компаній, в яких акціонерами/КБВ є резиденти рф, наразі будуть об’єктом підвищеної уваги з точки зору фінансового моніторингу. Тому структури платежів і строки оплати потрібно погоджувати з банками, перед тим як включати відповідні зобов’язання до трансакційних документів. Знову-таки, тут насамперед іде мова про тих бізнесменів, які давно проживають у Європі чи в інших країнах (США, Ізраїлі тощо), але при цьому формально в них залишилося громадянство рф, яке може стати додатковим ускладнювальним фактором для угод.

  1. Регуляторні дозволи

Наразі не всі державні органи працюють у штатному режимі, і отримання відповідних дозволів і погоджень може бути ускладненим до закінчення воєнного стану. Насамперед мова йде про Антимонопольний комітет України (АМКУ), який наразі не розглядає заяви на отримання дозволів на концентрації та на узгоджені дії. Водночас суб’єкти господарювання, які потребують таких дозволів під час купівлі-продажу бізнесу / частини бізнесу (в більшості випадків у контексті M&A мова йде про дозволи на концентрацію), мають можливість подати відповідні заяви до АМКУ зі скороченим переліком супровідних документів; якщо концентрація відбудеться після спливу 15 днів із моменту такого подання та якщо концентрація не призвела до монополізації чи суттєвого обмеження конкуренції на ринку (чи в значній його частині) та не є забороненою відповідно до Закону України “Про санкції”, розмір штрафу за проведення концентрації (здійснення відповідної M&A-угоди) без дозволу АМКУ буде становити номінальну суму в 51 тисячу гривень.

  1. Захист інвестицій

З погляду покупця, також важлива наявність укладеної міжнародної угоди про сприяння та взаємний захист інвестицій між країною покупця та Україною, а також між країною покупця та рф. Попри те що в разі тимчасової окупації або анексії певної території, рф у властивій їй манері всіляко намагатиметься уникнути відповідальності або не визнаватиме контроль над такими територіями, укладена угода про сприяння та взаємний захист інвестицій надає юридичну можливість порушення справи в інвестиційному арбітражі проти рф. Відповідний інвестиційний арбітраж, маючи загальновідому прозору та доброчесну репутацію, докладе максимально зусиль для того, щоб встановити всі обставини справи та притягнути винну сторону до відповідальності в разі, якщо бізнес зазнає збитків. Невиконання рішення арбітражу спричиняє важкі негативні наслідки (включаючи конфіскацію активів).

Оскільки ринок М&А-трансакцій потребує стабільного економічного середовища, очікувати великої кількості нових угод найближчим часом не варто.

Купівля бізнесу зараз є ризикованою. Водночас така ризикованість компенсується великим дисконтом у ціні; відповідно, трансакції з дисконтом, трансакції щодо унікальних активів, щодо активів, на які не особливо вплинула війна (наприклад, ІТ), або активів, що наразі є, навпаки, перспективними (скажімо, все, що пов’язано з оборонним сектором), та інші трансакції переважно з нестандартними умовами все ж мають і будуть мати місце і зараз. Після закінченні війни з рф, і особливо у випадку, якщо наша держава правильно використає можливості післявоєнної відбудови та ефективно проведе низку реформ, придбаний з дисконтом бізнес сьогодні сильно виросте в ціні в майбутньому. І це є одним з основних стимулювальних факторів для покупців сьогодні.

Поділитися

Підписуйтесь на «Юридичну практику» в Facebook, Telegram, Linkedin та YouTube.

Баннер_на_сайт_тип_1
YPpicnic600x900
баннер_600_90px_2
2024
tg-10
Legal High School

СВІЖИЙ ВИПУСК

Чи потрібно відновити військові суди в Україні?

Подивитися результати

Завантажується ... Завантажується ...

PRAVO.UA