Станет ли листинг общеобязательным? — PRAVO.UA
прапор_України
2024

Генеральний партнер 2024 року

Видавництво ЮРИДИЧНА ПРАКТИКА
Головна » Выпуск №46 (568) » Станет ли листинг общеобязательным?

Станет ли листинг общеобязательным?

Рубрика Тема номера

Остается менее полугода до вступления в силу Закона Украины «Об акционерных обществах». Еще два года будет действовать переходной период, во время которого акционерные общества должны будут привести свою деятельность в соответствие с требованиями нового Закона. Наряду с определением новых видов АО, усовершенствованием ­корпоративного управления, этот Закон окажет сущест­венное влияние и на рынок ценных бумаг, устанавливая новые правила оборота акций. Прежде всего отметим, что все акции будут существовать исключительно в бездокументарной форме, что, в свою очередь, означает развитие депозитарной системы. Далее, все публичные АО будут обязаны пройти процедуру листинга и оставаться в биржевом реестре хотя бы на одной фондовой бирже, и в дальнейшем все операции с акциями такого АО будут осуществляться исключительно на той бирже, где АО прошло процедуру листинга. Отметим, что, по мнению большинства специалистов, в том числе и разработчиков Закона, данное требование, скорее всего, исполняться не будет. Так, член Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Сергей Бирюк утверждает, что двух лет явно недостаточно, чтобы все акционерные общества («открытые» по нынешней терминологии, или же «публичные» по терминологии Закона об АО) прошли процедуру листинга, и напоминает, что разработчики (ГКЦБФР) первоначально предлагали пятилетний переходной период, который был изменен в последний момент в ходе подготовки законопроекта ко второму чтению в профильном парламентском комитете. Он также добавляет, что листинг предусмат­ривался для обществ, которые добровольно пройдут эту процедуру, но ни в коем случае для всех акционерных обществ, и заявляет о намерении ГКЦБФР обойти (отменить) эту норму Закона. А научный консультант Центра коммерческого права Елена Щербина также поддерживает мнение относительно не­обоснованности обязательного листинга и, кроме того, отмечает преждевременность требования относительно исключительно биржевого оборота акций, ведь не секрет, что значительные пакеты акций приобретаются, как правило, в результате личных договоренностей собственников.

Далее рассмотрим основные положения Закона Украины «Об акционерных обществах», касающиеся ценных бумаг АО — акций.

Ценные бумаги акционерного общества

Акция общества, согласно статье 20 Закона, удостоверяет корпоративные права акционера относительно этого акционерного общества. Все акции общества являются исключительно именными. И, как уже упоминалось, акции обществ будут существовать исключительно в бездокументной форме.

Предусматривается, что акционерное общество сможет осуществлять размещение акций двух типов — простых и привилегированных. Общество в своем уставе сможет предусмотреть размещение одного или нескольких классов привилегированных акций, которые предоставляют их владельцам разные права. Общество не сможет устанавливать ограничения относительно количества акций или количества голосов по акциям, которые принадлежат одному акционеру. Простые акции общества не будут подлежать конвертации в привилегированные акции или другие ценные бумаги акционерного общества.

Кроме того, устанавливается, что часть привилегированных акций в размере уставного капитала акционерного общества не может превышать 25 %.

Эмиссия акций АО будет осуществляться только по решению общего собрания. При этом общество сможет осуществлять размещение других ценных бумаг, кроме акций, по решению наблюдательного совета, но решение о размещении ценных бумаг на сумму, которая превышает 25 % стоимости активов общества, будет приниматься исключительно общим собранием акционеров.

Акционерное общество будет осуществлять размещение или продажу каждой акции, которую оно выкупило, по цене не ниже ее рыночной стоимости, что утверждается наблюдательным советом, кроме случаев размещения акций во время учреждения общества по цене, установленной учредительным договором, размещения акций во время слияния, присоединения, деления, выделения общества, а также при размещении акций при учас­тии торговца ценными бумагами, с которым заключен договор об андеррайтинге. В таком случае цена размещения акций может быть ниже их рыночной стоимости на размер вознаграждения этого торговца, которое однако не может превышать 10 % рыночной стоимости таких акций.

Что касается оплаты ценных бумаг, то Закон устанавливает, что в случае размещения акционерным обществом ценных бумаг их оплата осуществляется денежными средствами или по согласию между АО и инвестором — имущественными правами, неимущественными правами, которые имеют денежную стоимость, ценными бумагами (кроме долговых эмиссионных ценных бумаг, эмитентом которых является приобретатель, и векселей), другим имуществом. Инвестор не сможет осуществлять оплату ценных бумаг путем взятия на себя обязательств относительно выполнения для общества работ или предоставления услуг.

В случае размещения ценных бумаг публичного акционерного общества или в случае, если имущество, которое вносится как плата за ценные бумаги, находится в государственной или коммунальной собственности, денежная оценка такого имущества должна соответствовать его рыночной стоимости. Рыночная стоимость отмеченного имущества должна определяться субъектом оценочной деятельности и подлежит утверждению наблюдательным советом. Утвержденная стоимость имущества не может отличаться больше чем на 10 % от стоимости, определенной оценщиком. Если утвержденная рыночная стоимость имущества отличается от определенной оценщиком, решение наблюдательного совета обязательно соответствующим образом мотивируется.

Вводится ограничение, что акционерное общество не может предоставлять ссуду для приобретения его ценных бумаг или выступать поручителем по ссудам, предоставленным третьим лицам для приобретения его акций.

Как уже упоминалось, заключение договоров купли-продажи акций публичного акционерного общества будет осуществляться лишь на фондовой бирже. Относительно акций частного акционерного общества устанавливается запрет на их покупку и/или продажу на фондовой бирже, кроме продажи путем проведения на бирже аукциона. Все соглашения относительно акций должны будут совершаться исключительно в письменной форме.

Порядок отчуждения акций

В новом Законе достаточно четко определен порядок отчуждения акций акционерами, с учетом предложенной классификации: акционеры публичного акционерного общества смогут отчуждать надлежащие им акции без согласия других акционеров и общества; а уставом частного акционерного общества может быть предусмотрено преобладающее право его акционеров и самого общества на приобретение акций этого общества, которые предлагаются их владельцем для продажи третьему лицу.

Акционеры частного акционерного общества согласно Закону будут иметь преобладающее право на приобретение акций, которые продаются другими акционерами этого общества, по цене и на условиях, предложенных акционером третьему лицу, пропорционально количеству акций, которые принадлежат каждому из них. Устанавливается срок принятия решения: преобладающее право акционеров на приобретение акций, которые продаются другими акционерами этого общества, действует на протяжении двух месяцев со дня получения обществом сообщения акционера о намерении продать акции, если более короткий срок не преду­смотрен уставом общества.

Если акционеры частного акционерного общества не использовали свое преобладающее право на приобретение акций, уставом может быть предусмотрено подавляющее право приобретения акций самим АО. Такое право может быть реализовано на протяжении 10 дней по окончании срока действия преобладающего права на приобретение этих акций акционерами общества, если более короткий срок не преду­смотрен уставом общества. Срок преобладающего права прекращается в случае, если до его окончания от всех акционеров общества и самого общества получены письменные заявления об использовании или об отказе от использования преобладающего права на куплю акций. То есть акционеры частного АО не могут в принципе заблокировать продажу акций третьему лицу или же значительно отсрочить заключение подобной сделки.

Специальные требования выдвигаются и к акционеру. Акционер частного акционерного общества, который намеревается продать свои акции третьему лицу, обязан в письменном виде информировать об этом остальных акционеров общества и само общество с указанием цены и других условий продажи акций. Информирование акционеров общества осуществляется через общество. По получении письменного сообщения от акционера, который намеревается продать свои акции третьему лицу, общество обязано на протяжении двух рабочих дней направить копии сообщения всем другим акционерам общества. Если другое не предусмот­рено уставом общества, сообщение акционеров общества осуществляется за счет акционера, который намеревается продать свои акции.

В случае нарушения преобладающего права на приобретение акций любой акционер общества и/или само общество будет иметь право на протяжении трех месяцев с момента, когда акционер или общество узнали или должны были узнать о таком нарушении, требовать в судебном порядке перевода на них прав и обязан­ностей покупателя акций. Уступка преобладающего права другим лицам не допускается.

Кроме того, в Законе отдельно оговаривается, что преобладающее право акционеров частного общества не ­распространяется на случаи перехода права собственности на ценные бумаги этого общества в результате их наследования или правопреемственности. А в случае возникновения права обращения взыскания на акции в связи с их залогом отчуждение таких акций осуществляется с соблюдением подав­ляющего права акционеров на такие акции.

Особенности приобретения значительного и контрольного пакетов акций

Разработчики Закона попытались сделать максимально прозрачной процедуру получения контроля над обществом или же значительного в нем учас­тия. Ожидается, что это послужит препятствием рейдерству, хотя в украинских реалиях контроль над предприятием получается в основном силовыми методами, а не скрытной концентрацией его акций. Данные нормы применимы к публичным акционерным обществам, которые про­шли процедуру листинга. Оборот акций частного акционерного общества возможен с учетом вышеописанного преобла­дающего права, что уже само по себе является достаточной превентивной мерой.

Итак, в Законе прописан следующий порядок. Лицо или совместно действующие лица, намеренные приобрести акции, которые с учетом количества акций, принадлежащим им и их аффилированным лицам, составят 10 и более процентов простых акций общества (значительный пакет акций), обязаны не позже чем за 30 дней до даты приобретения значительного пакета акций подать обществу письменное сообщение о своем намерении и обнародовать его. Предание огласке сообщения осуществляется путем направления его в Государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, каждую биржу, на которой общество прошло процедуру листинга, и опубликования сообщения в официальном печатном органе.

В сообщении следует указать количество, тип и/или класс акций общества, которые принадлежат лицу (каждому из лиц, действующих совместно) и каждому из его аффилированных лиц, а также количество простых акций общества, которые лицо (лица, действующие совместно) намеревается приобрести. Общество, значительный пакет акций которого будет приобретаться, не имеет права принимать меры с целью препятствования такому приобретению.

Лицо (лица, действующие совместно), которое приобрело 50 и больше процентов простых акций общества (контрольный пакет акций), на протяжении 20 дней с даты приобретения контрольного пакета акций обязано предложить всем акционерам приобрести у него простые акции общества. Данная норма направлена на защиту права миноритарных акционеров. Это требование не распространяется на случаи приобретения контрольного пакета акций в процессе приватизации.

Лицо (лица, которые действуют совместно), владеющее контрольным пакетом акций посылает обществу публичное неотзывающееся предложение (оферту) для всех акционеров — владельцев простых акций общества о приобретении акций на имя наблюдательного совета или исполнительного органа (если образование наблюдательного совета не преду­смотрено уставом общества) и обязано информировать об этом ГКЦБФР и каждую фондовую биржу (биржи), на которой общество прошло процедуру листинга. Набсовет обязан перенаправить отмеченное письменное предложение каждому акционеру в соответствии с реестром акционеров общества на протяжении 10 дней с момента получения соответствующих документов.

Предложение акционерам о приобретении надлежащих им акций должно содержать данные о собственнике контрольного пакета акций общества и его аффилированных лицах — фамилия (наименование), место проживания (местонахождение), количество, тип и/или класс акций общества; предложенной цене приобретения акций и порядке ее определения; сроке, на протяжении которого акционеры могут сообщить о принятии предложения относительно приобретения акций; порядке оплаты акций, которые будут приобретаться.

При этом Законом устанавливаются некоторые общие требования к такой оферте. Срок, на протяжении которого акционеры могут сообщить лицу, которое приобрело контрольный пакет акций, о принятии предложения о приобретении акций, должен составлять от 30 до 60 дней с даты поступления предложения. Цена приобретения акций не может быть меньшей рыночной цены.

Выкуп и обязательный выкуп акционерным обществом размещенных им ценных бумаг

Институт выкупа и обязательного выкупа акционерным обществом акций значительно расширен в новом Законе. Устанавливается, что акционерное общество имеет право по решению общих собраний выкупить у акционеров акции при согласии владельцев этих акций. Порядок реализации этого права определяется в уставе общества и/или подлежит решению общего собрания акционеров общества. Срок выкупа должен включать срок принятия письменных предложений акционеров о продаже акций и срок оплати их стоимости. Срок выкупа акций не может превышать одного года. Письменное предложение акционера о продаже акций обществу является безотзывным. Цена выкупа акций не может быть меньше их рыночной стоимости, оплата акций, которые выкупаются, осуществляется в денежной форме. Общество обязано приобретать акции у каждого акционера, который принимает оферту о выкупе акций, по цене, указанной в решении общего собрания.

В случае, если общим собранием принято решение о пропорциональном выкупе акций, общество направляет каждому акционеру письменное сообщение о количестве акций, которые выкупаются, их цену и срок выкупа. Для общества с количеством акционеров — владельцев простых акций свыше 1000 лиц принятие предложений акционеров о продаже обществу акций должно осуществляться на протяжении не менее чем 30-дневного срока от даты направления акционерам соответствующего сообщения.

Общее собрание также может принять решение о выкупе определенного количества акций определенного типа и / или класса у отдельных акционеров по их согласию. В таком случае решение должно содержать фамилии (наименование) акционеров, у которых выкупаются акции, то количество акций определенного типа и/или класса, которые выкупаются у этих акционеров.

Законом также устанавливается ограничение на выкуп акционерным обществом акций. В частности, АО не имеет права принимать решение о выкупе акций, если оно имеет определенные обязательства по выкупу акций (АО обязано выкупить акции по требованию акционера, если он зарегистрировался для участия в общем собрании и голосовал против принятия решения о слиянии, присоединении, делении, превращении, выделении общества, изменении его типа из публичного на частное; совершении АО значительной сделки; изменении размера уставного капитала (для владельца простых акций), или о внесении изменений в устав общества и/или расширении прав акционеров, владельцев размещенных классов привилегированных акций, которые имеют преимущество относительно очередности получения дивидендов или выплат во время ликвидации акционерного общества (для владельцев привилегированных акций), или же общество является неплатежеспособным или станет таким в результате выкупа акций, а также если собственный капитал общества является меньшим, чем сумма его уставного капитала, резервного капитала и размера превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номинальной стоимостью, или станет меньшим в результате такого выкупа. Отметим, что при разработке законопроекта дискутировался вопрос относительно предоставления права требования обязательного выкупа акций всем акционерам, не согласным с решением общего собрания, независимо от их участия в таком собрании.

Акционерное общество, кроме того, не имеет права осуществлять выкуп размещенных им простых акций до полной выплаты текущих дивидендов по привилегированным акциям. Акционерное общество не имеет права осуществлять выкуп размещенных им привилегированных акций до полной выплаты текущих дивидендов по привилегированным акциям, владельцы которых имеют преимущество относительно очередности получения дивидендов.

На протяжении 30 дней после принятия общим собранием решения, которое стало основанием для требования обязательного выкупа акций, акционер, который намеревается реализовать указанное право, подает обществу письменное требование. В требовании акционера об обязательном выкупе акций должны быть отмечены его фамилия (наименование), место проживания (местонахождение), количество, тип и/или класс акций, обязательного выкупа которых он требует. Цена выкупа акций не может быть меньшей, чем их рыночная стоимость. Оплата акций осуществляется в денежной форме, если стороны не пришли к согласию относительно другой формы оплаты.

Таким образом, в новом Законе достаточно много норм относительно оборота акций. Его положения должны активизировать фондовый рынок Украины, а также установить на нем прозрачные правила игры. Удалось достичь определенного баланса прав и интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, в том числе и через четко прописанные процедуры выкупа акций. Практика покажет, насколько эти нормы жизнеспособны, но, по образному выражению Сергея Бирюка, принимается тот закон, к которому общество готово.

Поділитися

Підписуйтесь на «Юридичну практику» в Facebook, Telegram, Linkedin та YouTube.

Баннер_на_сайт_тип_1
YPpicnic600x900
баннер_600_90px_2
2024
tg-10
Legal High School

Зміст

Государственная практика

«Умный» в гору не пойдет?..

Деловая практика

Суд решил: аудит не нужен

Законодательная практика

«Рекомендовать», а дальше?

Комментарии и аналитика

Судебное решение проблем регистрации права собственности на новостройку

О приостановлении судом действия актов субъектов властных полномочий

Неделя права

Централизованная загранпаспортизация

Когда в друзьях согласья нет

Бюджет страдать не должен

Депутаты vs. Наливайченко

АМКУ: истина лежит в цене

50 лет Николаю Полуденному

Новости делового мира

Новые условия рефинансирования банков

Основания для выдачи сертификата подтверждения доставки

Утверждена методика проведения госфинаудита

Реклама в пределах полосы отвода автомобильных дорог

Новости законотворчества

КМУ предлагает продлить срок действия фиксированного налога для сельхозпредприятий

КМУ утвердил Порядок участия государства в капитализации банков

Как навести порядок на стадионах?

Пересчет голосов избирателей — право или обязанность?

Новости из зала суда

Суд отменил Указ о назначении заместителя председателя СБУ

«Кий Авиа» отстояло свои интересы в суде

Суд удовлетворил иск радиокомпании «ГАЛА»

Суд признал незаконным лицензионный сбор с провайдеров

Новости из-за рубежа

В Израиле создают Управление по защите свидетелей

Избран председатель Гаагского трибунала

В Калифорнии запретили однополые браки

Новости профессии

В Квалифкомиссии админсудов изменения

Председатель ВАСУ разъяснил полномочия судов

Правительство согласовало размещение двух судов

Апелляционному суду Киевской области отдали помещение

В МВД обсудили проблемы мигрантов и беженцев

Новости юридических фирм

В юридической компании Jurimex — новый партнер

ЮФ «Саенко Харенко» — советник ЕБРР в отношении предоставления кредита ООО «Банк Ренессанс Капитал»

ЮФ «Василь Кисиль и Партнеры» консультирует КИРЦ «Сенс» касательно строительства административного здания

ЮФ «Пузанов и Партнеры» провела исследование сферы юридического регулирования горнодобывающего бизнеса

Группа МЮФ Salans по вопросам недвижимости признана лучшей в развивающихся странах Европы

Киевский офис Gide Loyrette Nouel создал департамент права интеллектуальной собственности и медиа

Реестр событий

Доступ открыт, но недоступен

Интернет-диспут заслуженных юристов

Суд поддержал решение ВСЮ

Служебная лестница

Избрания

Слушается в суде

Судебная палата по хозяйственным делам Верховного Суда Украины рассмотрит следующие дела

Судебная практика

Кто прав и где границы прав?

Судебные дела недели

ВСУ удовлетворил кассационное представление и.о. Генерального прокурора Украины и кассационную жалобу Министерства обороны Украины

ООО «ПКФ «Отдых» и Холдинг Moldsindbalneotur S.R.L. проиграли дело

ДК «Газ Украины» НАК «Нафтогаз Украины» отстояла свои интересы

Судебные решения

О подведомственности дел о недействительности договоров купли-продажи ценных бумаг

О моменте приобретения права собственности на ценные бумаги

О нормах, подлежащих к применению при рассмотрении споров, связанных с обращением векселей

Тема номера

Станет ли листинг общеобязательным?

Частная практика

Заработать и приумножить

Недопустимое заключение

Юридический форум

Корпоративный евросекондхэнд

Председатель уступил дорогу заместителю

Інші новини

PRAVO.UA