«Есть ожидание, что в 2018 году M&A-активность будет расти по сравнению с 2017 годом, продолжая тренд, который наблюдался в последнем квартале прошлого года. Это связано с общей стабилизацией экономики Украины, включая стабилизацию валютного курса» — такой оптимистичный прогноз был сделан на основе комплексного исследования украинского рынка слияний и поглощений в 2017 году — совместного проекта специализированного информационно-аналитического ресурса Mergermarket (Великобритания) и юридической фирмы Aequo. Итоги исследования, которое проводится уже в третий раз, были презентованы 22 мая с.г. в Киеве в ходе круглого стола «M&A в Украине: поворотный момент».

Анализируя ситуацию на украинском рынке M&A, Денис Лысенко, управляющий партнер Aequo, отметил положительный тренд: количество публичных сделок увеличилось до 44, при этом сумма сделок выросла на 57 % (крупнейшая сделка — покупка KERNEL компании «Украинские аграрные инвестиции»). «В 2017 году украинский рынок слияний и поглощений демонстрирует позитивный тренд. Очень хочется, чтобы, несмотря на определенный скепсис в связи с предстоящими выборами, экономическая ситуация оставалась как минимум на том же стабильном уровне, как сейчас», — прокомментировал г-н Лысенко. Согласно полученным данным, большинство сделок заключались с участием украинских инвесторов (независимо от того, как эти сделки были структурированы). Наибольшее количество сделок было заключено в банковском секторе и агробизнесе, активность наблюдалась в сферах энергетики, природных ресурсов и телекоммуникаций, медиа, технологий (ТМТ). Ожидается, что M&A-активность будет расти и в 2018 году. По мнению Дениса Лысенко, это свидетельствует о стабилизации экономической ситуации в Украине, в том числе и валютного курса.

Участники круглого стола сосредоточились на анализе факторов, оказывающих влияние на украинский рынок M&A. В частности, обсудили последствия для бизнеса реформы корпоративного законодательства, первый опыт squeeze-out/sell-out и трансформации публичных компаний, а также перспективы приватизации и активизации рынка M&A в Украине.

«Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) внедряет масштабную реформу, которая в дополнение к изменениям корпоративного законодательства включает также планы по перезапуску фондового рынка — все это влияет на публичные M&A», — ­прокомментировала модератор Анна Бабич, партнер Aequo, передавая слово Тимуру Хромаеву, главе Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Г-н Хромаев детально рассказал об инициативах и приоритетах Комиссии, обратив, в частности, внимание на важность раскрытия информации о публичных компаниях. Анализируя ситуацию на рынке слияний и поглощений, глава НКЦБФР подчеркнул, что рынок динамично меняется, «сегодня мы имеем маленькие ростки полноценного европейского M&A-рынка, и при условии устойчивого экономического роста и внедрения структурных реформ он будет расти в геометрической прогрессии».

Брайан Бест, управляющий директор, руководитель инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital, комментируя приоритеты инвесторов и перспективы украинской приватизации, отметил повышение интереса иностранных инвесторов к Украине, одновременно подтвердив, что большинство сделок по-прежнему являются локальными. Что касается приоритетов инвесторов, то здесь активность наблюдается в секторе недвижимости — цены достаточно привлекательны, рынок стабильный, одним из факторов активности является большое количество объектов, находящихся в залоге у банков. Г-н Бест также высоко оценил перспективы приватизации в энергетическом секторе Украины, обратив, в частности, внимание на интерес инвесторов к облэнерго.

В продолжение дискуссии Дэниел Казенс, партнер МЮФ Linklaters (варшавский офис), поделился своим видением глобального рынка M&A и рынка M&A Центральной и Восточной Европы, включая Украину. По его словам, глобальный рынок M&A бурно развивается, 2017 год был рекордным по сумме сделок. Самым активным при этом является ТМТ-сектор. В географическом разрезе наибольшее количество сделок все еще приходится на Америку, в то же время доля Европы имеет тенденцию к увеличению. «Вернулось время мегасделок», — сказал г-н Казенс.

Переходя к региону Центральной и Восточной Европы (включая РФ и Турцию), Дэниел Казенс отметил, что по статистике самым активным оказался 2016 год, в 2017-м динамика несколько замедлилась. По сумме очень активными были финансовый сектор, энергетика и недвижимость, а наибольшее количество сделок было заключено в сфере ТМТ. Что касается украинских M&A, то по количеству страна входит в топ-3 в регионе, но суммы сделок при этом достаточно небольшие. По его мнению, сейчас хорошее время для M&A в Украине — стоимость активов намного ниже, чем пять лет назад, открывается доступ к финансированию, прогресс в реформах достаточно хорош.

Комментируя вопрос права, применяемого к сделкам, г-н Казенс отметил, что в крупных проектах оправдано применение английского права. Анна Бабич обратила внимание на общую некомфортность украинской юрисдикции для M&A — большие сроки создают дополнительные риски для сторон и сложности с оценкой стоимости акций. Денис Лысенко добавил, что применению английского права способствует также структурирование сделок через иностранные юрисдикции.

«Несмотря на осторожность в оценках, все докладчики отмечали перспективы роста рынка M&A в Украине. Особенно радует, что мы обсуждаем перспективы роста в предвыборный год», — подвел итоги обсуждения Денис Лысенко.