Видавництво 
— Какие технологии привлечения капитала сейчас наиболее востребованы со стороны украинских компаний?
— Можно констатировать, что, как и ранее, наиболее востребованными инструментами привлечения капитала среди крупных украинских компаний остаются IPO и SPO на европейских фондовых биржах, а также выпуск облигаций. Эти инструменты, по мнению аналитиков фондового рынка, будут пользоваться популярностью и в следующем году. Альтернативой указанным способам привлечения капитала в ближайшее время могут стать деривативы. Однако использовать их, скорее всего, будут в единичных случаях, поскольку у отечественных эмитентов нет достаточного опыта работы с подобными инструментами.
По объему привлеченного капитала наиболее эффективным инструментом в этом году являются облигации. Так, в феврале “Метинвесту” удалось привлечь $750 млн по корпоративным облигациям со ставкой размещения 8,75 % годовых, а Ferrexpo — $500 млн по дебютным евробондам со ставкой размещения 7,875 % годовых.
Высокую активность в выпуске облигаций в этом году проявили также государственные финучреждения. В частности, в марте Ощадбанк привлек по итогам размещения евробондов $1,2 млрд. А месяцем ранее Укрэксимбанк разместил еврооблигации на сумму около $300 млн, что является особенно знаковым, поскольку это первое размещение евробондов, номинированных в гривне. Ставка доходности по этим облигациям составила 11 % годовых, что свидетельствует о доверии иностранных инвесторов к отечественным эмитентам и снижении уровня валютных рисков по гривне.
Следует отметить, что на этот год было запланировано также около 10 размещений украинских компаний на западных биржевых площадках. По состоянию на 1 ноября было проведено шесть. При этом пять из них были дебютными. В частности, IPO провели Индустриальная молочная компания, KSG Agro, Coal Energy, Ovostar Union и Westa ISIC. Вторичное размещение осуществила компания “Кернел”, которая сумела получить от продажи 6,8 % своих акций более 38 % всего привлеченного украинскими эмитентами биржевого капитала — $142 млн. Общий же объем инвестиций, привлеченных в результате размещений, составил $370 млн.
Татьяна Гавриш
В 1997 году окончила Национальную юридическую академию имени Я. Мудрого, где в 2004 году также получила степень кандидата юридических наук. Проходила стажировку в американских ЮФ McKinney & Namei, LPA, Frost Brown & Todd LLC, Hardin, Lefton, Lazarus & Marks, James Staley. С 2000 года — президент ЮФ “Инюрполис”. Специализация — международное право, уголовный процесс, конституционное право, государственное строительство и местное самоуправление, избирательный процесс, медиация, бизнес-планирование. Член Ассоциации юристов Украины, Европейской бизнес ассоциации, заслуженный юрист Украины. …
Многие размещения, запланированные на этот год, в ожидании лучшей конъюнктуры фондового рынка были перенесены на следующий. Среди таких компаний можно назвать агрохолдинг “Агрополис” и масличного гиганта ViOil. По прогнозам инвестиционных консультантов, в 2012 году будет проведено от 10 до 12 размещений. В то же время не стоит сбрасывать со счетов 2011 год. По данным Варшавской фондовой биржи, до конца текущего года вполне возможны еще два размещения украинских эмитентов.
— Почему в последнее время в качестве площадки для размещений украинские эмитенты все чаще используют Варшавскую фондовую биржу?
— В этом году на фондовом рынке проявились две важные тенденции, которые, скорее всего, сохранятся и в дальнейшем. Во-первых, укрепление позиций Варшавской фондовой биржи как основной площадки для размещения украинских эмитентов. Все перечисленные мною выше размещения состоялись именно в Варшаве. Несмотря на высокий страновой риск Украины, инвесторы данной площадки проявляют стабильный интерес к украинскому бизнесу. Это связано как с положительной биржевой историей украинских эмитентов, в частности Kernel и Astarta, так и с высокими темпами роста, который демонстрируют компании, не торгующиеся на бирже. С другой стороны, требования Варшавской биржи к эмитентам гораздо ниже, чем на других мировых площадках, таких, как Лондонская и Франкфуртская фондовые биржи и NYSE Euronext, что делает ее привлекательной не только для крупных, но и для средних по размеру украинских компаний.
Второй тенденцией является расширение отраслевого состава украинских эмитентов. В этом году наряду с традиционными эмитентами из аграрного и пищевого секторов размещение провела компания Westa ISIC, которая является одним из крупнейших производителей аккумуляторных батарей в Украине и Западной Европе. Кроме того, среди эмитентов есть представитель угледобывающей промышленности — Coal Energy. Это вторая после Sadovaya Group украинская угольная компания, акции которой котируются на международной фондовой бирже. Учитывая, что в этом году IPO на Варшавской бирже планировала корпорация “Артериум”, среди эмитентов 2012 года можно ожидать появления и фармацевтических компаний.
— Польские финансовые власти собираются ограничить возможности местных пенсионных фондов, на долю которых приходится треть инвестиционного потенциала, вкладывать средства в акции иностранных предприятий. На какой стадии находится рассмотрение этого вопроса?
— Действительно, достаточно много опасений относительно дальнейшей привлекательности Варшавской фондовой биржи возникало в связи с пенсионной реформой в Польше. Предполагалось, что в рамках реформы с 2012 года для польских пенсионных фондов, которые являются одними из основных биржевых инвесторов, будет введен запрет на покупку ценных бумаг иностранных компаний. Однако, по словам исполнительного директора биржи Людвика Соболевского, в 2012 году такой запрет не введут; если какие-либо ограничения в этом направлении и будут установлены, то переход к ним будет постепенным, а не одномоментным.
— Какие этапы являются наиболее сложными в процессе подготовки компании к публичному размещению акций?
— Подготовка к IPO — это многоступенчатый процесс, который, в зависимости от текущего состояния бизнеса, может длиться от 1,5 до 3 лет. Любая компания, планирующая IPO, в обязательном порядке должна пройти процедуры правового и налогового аудита, привести свою систему отчетности в соответствие с международными стандартами, реструктуризовать свой бизнес для придания ему максимальной эффективности и прозрачности, а также выстроить эффективную систему PR-связей. Но главными сложностями являются построение системы стратегического планирования и готовность к внутренним изменениям. Как правило, именно эти два аспекта предопределяют, дойдет ли эмитент до финишной черты.
| 1. “Саенко Харенко” |
| 2. Baker&McKenzie |
| 3. “Егоров, Пугинский, Афанасьев и Партнеры” (ЕПАП)* |
| 4. “Астерс” |
| 5. “Авеллум Партнерс” |
| 1. Михаил Харенко (“Саенко Харенко”) |
| 2. Сергей Чорный (Baker & McKenzie) |
| 3. Глеб Бондарь (“Авеллум Партнерс”) |
| 4. Армен Хачатурян (“Астерс”) |
| 5. Ольга Хорошилова (ЕПАП) |
| Татьяна Гавриш (ILF) |
| Андрей Кравец (“Андрей Кравец и Партнеры”) |
| Ирина Поканай (“Астерс”) |
| Наталия Селякова (Salans) |
| Марина Тегипко (Beiten Burkhardt) |
| Назар Чернявский (“Саенко Харенко”) |
Источник: журнал Ukrainian Law Firms 2011
*В июле 2011 г. произошло слияние ЮФ Magisters и АБ “Егоров, Пугинский, Афанасьев и Партнеры” (РФ). Фирма продолжила работу под брендом “Егоров, Пугинский, Афанасьев и Партнеры” (ЕПАП).
