Тонкая расшивка — PRAVO.UA
прапор_України
2024

Генеральний партнер 2024 року

Видавництво ЮРИДИЧНА ПРАКТИКА
Головна » Выпуск №49 (728) » Тонкая расшивка

Тонкая расшивка

Александр Курдыдык

— Создается впечатление, что в Украине невыполнение компанией долговых обязательства в подавляющем большинстве случаев приводит к запуску процедуры банкротства. Почему так мало случаев реструктуризации задолженности?

— Все зависит от размеров бизнеса и финансирования. Крупные компании зачастую не доходят до процедуры банкротства. Если же говорить о классической реструктуризации в соответствии с западными стандартами, то сейчас происходит как минимум пять крупных реструктуризаций. Здесь я имею в виду случаи, когда долг компании превышает $100 млн. В августе этого года была завершена реструктуризация финансово-промышленной группы “Донецксталь”. Она стала первой завершенной долговой реструктуризацией на украинском рынке. На данный момент, насколько мне известно, происходит реструктуризация долгов нескольких крупных украинских промышленных групп, работающих в сферах металлургии, машиностроения и других отраслях.

В случае с крупными задолженностями банкам, которые являются основными кредиторами, неинтересно начинать процедуру банкротства, обращать взыскание на находящееся в залоге имущество и т. п., поскольку продажа или какие-то другие действия с этим имуществом не является для банков приоритетным видом деятельности. Они заинтересованы, чтобы кредитор возвращал тело кредита и платил проценты. При этом банки готовы идти на какие-то уступки и изменение существующих условий, чтобы получить в будущем компенсацию. И примеров такого подхода на рынке сейчас достаточно.

— Имея опыт консультирования в рамках первой завершенной крупной долговой реструктуризации в Украине, могли бы вы рассказать, насколько сложно адаптировать классическую схему реструктуризации к украинским реалиям?

— Естественно, не все западные подходы можно адаптировать к украинским реалиям и законодательным требованиям. Тем не менее наш опыт показывает, что реструктуризация корпоративного долга крупного бизнеса в Украине осуществляется в соответствии с наиболее важными из этих подходов. В большинстве случаев в процессе реструктуризации участвует большое количество кредиторов, каждый из которых преследует свои собственные цели, поэтому встает вопрос о необходимости координации их действий. Для этого обычно используется механизм координационного комитета кредиторов (coordination committee, или steering committee). В такой комитет обычно входят кредиторы с наибольшей суммой долга и опытом участия в подобных сделках. Он осуществляет общую координацию действий всех кредиторов, проводит переговоры с должником и предоставляет рекомендации, не имеющие обязательного характера, более широкому кругу кредиторов.

Александр Курдыдык

В 1996 году окончил Львовский университет имени И. Франко, в 2010-м — Гарвардскую бизнес-школу. В 2002 году начал работать в компании Ernst & Young. В 2005-м перешел в украинский офис DLA Piper, где с 2007 года является партнером. Специализация — корпоративное и банковское право, M&A, долговое финансирование, секьюритизация, проектное финансирование. Сопровождает сделки в сферах энергетики, транспорта и телекоммуникаций. С 2009 года участвует в сопровождении дел по долговой реструктуризации. …

В то же время для разработки и согласования предложения о реструктуризации, а также для его воплощения в жизнь требуется значительное время, в течение которого заемщик должен быть уверен, что кредиторы не будут требовать возврата долга. В свою очередь сами кредиторы также заинтересованы в том, чтобы никто из них не начал процедуру принудительного обращения взыскания на задолженность, поскольку в таком случае остальные кредиторы рискуют остаться ни с чем. Приемлемым для обеих сторон выходом из данной ситуации является заключение договора о моратории (standstill agreement). Согласно этому договору, должник в свою очередь также обязуется не совершать каких-то корпоративных действий — не продавать активы, не проводить корпоративные реструктуризации, не выделять новые активы, не создавать новые юрлица и не изменять бизнес-схемы. При этом до тех пор, пока не улучшится ситуация на рынке, на котором работает должник, не платятся проценты по кредиту и не применяются штрафные санкции.

— Как правило, наиболее крупными кредиторами являются банки, которым, как вы отметили, проще всего реструктуризовать долг. Но есть и другие кредиторы, которые не хотят ждать, пока предприятие сможет выполнять обязательства. Что делать с ними?

— Да, в отличие от банков, такие кредиторы, как, например, держатели облигаций либо торговцы ценными бумагами, не заинтересованы в подобных долгосрочных инвестициях. Аналогично, редко участвуют в процессах реструктуризации коммерческие кредиторы и органы государственной власти. Они в силу разных причин могут индивидуально начинать действия против должника, в том числе и процедуру банкротства.

С такими кредиторами индивидуально договаривается либо должник, либо координационный комитет кредиторов. Например, понимая, что с кредитором нельзя договориться, комитет может выделить должнику своего рода поддерживающий кредит для расчетов с держателем долга. Или же, если речь идет о держателе облигаций, может быть принято решение о специальных выплатах по облигациям.

— Какие еще есть специфические моменты при работе с кредиторами в условиях реструктуризации?

— Использование тех или иных методов существенно отличается в зависимости от отрасли, а также специфики деятельности конкретного должника и кредиторов. Например, банки, как правило, негативно воспринимают предложения о конвертации долга в акции, поскольку предпочитают получить оплату денежными средствами. Отсрочка процентных платежей также часто отвергается, поскольку возможность регулярной уплаты процентов воспринимается банками как ключевой элемент жизнеспособности компании. В то же время небанковские кредиторы могут предпочесть конвертировать часть или весь долг в капитал компании и таким образом получить над ней полный или частичный контроль.

— Иностранные клиенты не всегда воспринимают особенности отечественных методов реструктуризации. Какие привычные для них механизмы у нас не работают или применяются частично?

— Некоторые инструменты, традиционно применяемые в Великобритании или ЕС, могут иметь только ограниченное исполнение в Украине. Например, соглашение о переносе срока погашения основного долга, которое заключается между всеми кредиторами и должниками и имеет преимущество над всеми индивидуальными кредитными договорами, нельзя применить в отношении некоторых видов кредитования, в частности международных кредитных договоров, которые должны регистрироваться в НБУ. Точно так же механизм совместного обеспечения с привлечением доверительного управляющего или агента может не иметь законной силы и требует значительной проработки. Залог банковского счета, используемый для кассового контроля, а также другие инструменты объединения денежных средств также имеют ограниченное исполнение в соответствии с украинскими законами. В то же время с некоторыми изменениями и исключениями международные подходы к финансовой реструктуризации могут успешно применяться и в Украине.

Поділитися

Підписуйтесь на «Юридичну практику» в Facebook, Telegram, Linkedin та YouTube.

Баннер_на_сайт_тип_1
YPpicnic600x900
баннер_600_90px_2
2024
tg-10
Legal High School

Зміст

50 ведущих юридических фирм Украины 2011 года

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

История рейтинга

Эксперты Всеукраинской исследовательской программы "50 ведущих юридических фирм Украины 2011 года"

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Банковское и финансовое право

Валютная оппозиция

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Фармацевтика

Общественно-экономическая фармация

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Рынки капитала

Капитальное приращение

Мимолетные привлечения

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Уголовное право

Поголовная ответственность

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Недвижимость

Стройка с минусами

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Корпоративное право

Акционерное плечо

Опорные правозащитники

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

M&A

Частный интерес

Правила покупки и продажи

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Инвестиции

Лекарство от чиновника

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Банковское и финансовое право

Долг судом красен

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Энергетика и природные ресурсы

Морально-энергетические принципы

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Анализ законодательства

Зонт от банкротства

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Передовики

50 крупнейших публичных сделок

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Бронзовая лига

"Бронзовая лига" ведущих юридических фирм Украины 2011 года*

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Юрфирма года

Диверсификация Олимпа

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Обзор

50 ведущих юридических фирм Украины по количеству юристов

50 ведущих юридических фирм Украины по объему доходов

50 ведущих юридических фирм Украины по показателю финансовой эффективности

Рейтинг признания юридических фирм

Цена практичности

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Региональные лидеры

Помощь на месте

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Энергетика и природные ресурсы

Деньги на ветер

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Методология

Одна голова хорошо

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Тенденция

Сетевые настройки

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Интеллектуальная собственность

Наиболее заметные споры

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

История рейтинга

Как это было

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Интеллектуальная собственность

Патентная преступность

Триумфальные марки

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Агробизнес

Урожайное вето

Аграриев подвели к барьеру

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Международный арбитраж

Судейский менталитет

Выразительная юрисдикция

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Реструктуризация / банкротство

Процедурные чистки

Тонкая расшивка

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Налоговое право

25 крупнейших споров в сфере налогообложения

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Международная торговля

Система мер и миров

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Налоговое право

Крайняя степень возмещения

Фискальный стресс

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Конкуренция

Культура локтя

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Судебная практика

50 крупнейших судебных и арбитражных дел

В суд идет

Самопроизвольные трактовки

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Аудит

Заключения на ровном месте

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Антимонопольное право

Смешанные противоборства

Разгон мирных концентраций

25 крупнейших публичных сделок в сфере антимонопольного права

50 ведущих юридических фирм Украины 2011

Защита собственности

Правила самообороны

VOX POPULI

Юридический форум

Сомнительная польза

Актуальный документ

Документы и аналитика

Информационный запрос

Акцент

Новое время

Государство и юристы

Новости законотворчества

Юридические клиники смогут оказывать правовую помощь

Государство и юристы

Крайняя мера

Политики — вне закона

Государство и юристы

Новости законотворчества

Срок полномочий членов ВККС предлагают увеличить

Государственную программу приватизации обновят

Государство и юристы

Ушел из жизни В.Розвадовский

Документы и аналитика

Медиа с повышенным давлением

Удар законом по правоприменению

Книжная полка

Кодификация по-научному

Неделя права

Новости из-за рубежа

Приставы смогут задерживать должников

Антитабачный закон обжалован в суде

Неделя права

Олег Сергейчук празднует 45-летие

Проверь контрагента

Обмен налоговым опытом

Доказать отправку

В отказном порядке

Строгий порядок

Новости из зала суда

Судебная практика

Состоялось предварительное рассмотрение апелляционной жалобы по делу Ю. Тимошенко

300-миллионный гонорар АО «Бриарей» — законный

ООО «Киноман» не добилось через суд заключения договора аренды

Новости юридических фирм

Частная практика

Максим Копейчиков выступил на практическом семинаре относительно регистрации недвижимости

МЮК «Александров и Партнеры» переезжает

МЮФ Salans выступает юридическим советником в сделке по приобретению ЧАО «Тисагаз»

«Саенко Харенко» сопровождает получение разрешения АМКУ на слияние компаний в бумажной промышленности

Татьяна Бессараб принимает участие в подготовке обзора законодательства о ГЧП

Новый советник Integrites

«Астерс» провела культурно-деловой прием для инвестиционных профессионалов

АО Arzinger завершило реорганизацию страховщиков

Отрасли практики

Рассылка попала под сокращение

Цепная акция

Уязвимые точки аренды

Линия обороны расширяется

Чиновникам придется выбирать слова

Канал discovery доступен и украинцам

Рабочий график

КАЛЕНДАРЬ на неделю

СТРАНИЦА ИЗ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИКА ЮРИСТА

Неделя прав человека

Решения недели

Судебная практика

Изменение кредитного договора

Налоговое обязательство

Загрязнение окружающей среды

Самое важное

Подвели под амнистию?

Свобода должна быть свободной

Судебная практика

Взаимозачет зашел в тупик

Судебная практика

Судебные решения

Обратить взыскание на заложенное имущество путем совершения нотариусом исполнительной надписи нельзя

О возможности истребования имущества у добросовестного приобретателя

Тема номера

Доступ к делу ограничен

Санкция ошиблась кодексом

Долгая дорога в ВСУ

Частная практика

Узкий профиль юрфирмы

Правовидение

Юридический форум

Девять лет успеха

«Moot court» объединяет будущих юристов

Інші новини

PRAVO.UA